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A股季节反常,或不再“七上八下”?【附8月十大金股组合】

作者:安信证券   发布时间:Aug 3, 2019 1:55:49 PM

A股市场长期以来流传着这两句话:“五穷六绝七翻身”还有“七上八下”,这两句话代表着A股在这几个月份里的经常性表现,如果从统计学的角度讲,这些说法还是有些道理的,从2005年到2018年的统计中,6月份A股的平均跌幅在4%左右。


到了7月平均涨幅则要明显高于全年的大部分月份。而8月的市场平均跌幅则仅次于6月。而现在马上就到8月,市场走势究竟如何总令人感到有几分忐忑。



不过今年的A股行情走的有些反季节,先是六绝行情未现,接着七翻身行情似乎翻错了方向,那么八月行情是否今年也能走出反季节行情呢?


其实之前的季节性行情主要也是和很多客观市场因素有关,比如“6绝”行情表现不好的主要核心在于往年半年末的资金面偏紧有关,而今年不存在这个问题,自然没有“6绝”行情,所以8月份行情到底该如何演绎,我们要需要考虑市场的客观因素。



从我的分析框架看,影响市场的主要因素分为内因和外因,其中经济数据、市场趋势、市场情绪、资金面属于内因,而政策和外部事件属于外因,我们需要来综合考量。


经济数据

统计局7月15日公布数据显示,中国2019年二季度 GDP 同比6.2%,预期为6.3%,前值为6.4%。上半年固定资产投资同比增长5.8%,预期5.5%,1-5月增速为5.6%。上半年房地产开发投资同比增长10.9%,1-5月增速为11.2%。6月规模以上工业增加值同比6.3%,预期5.2%,前值5%。6 月社会消费品零售总额同比增长9.8%,预期8.5%,前值8.6%。


从 6 月数据来看,固定资产投资,工业增加值和社会消费零售均超市场预期,整体市场悲观预期有所修复。考虑到上周公布的金融数据已经率先企稳,下半年经济下行压力有望阶段性缓解。


    如果从结构性数据看,很多宏观总量指标看起来似乎并不理想,比如GDP只有6.2,低于预期,但是分项数据看,信息传输、软件和信息技术服务业 GDP 同比增长 20.1%,比如PMI指标6月只有49.4,上期为50.2,但是新订单PMI为50.3,而上期仅为49.1,还有国民经济的三驾马车,消费、投资和净出口,消费数据今年下滑,但投资数据这两个月开始上升,净出口数据今年也明显上升,所以从分项数据看,目前的经济总量指标虽然不算太理想,但是结构性机会依然还是不错的。



市场趋势


从日线级别的趋势看,目前的上证指数依然在2804和3052上下两个缺口间震荡,下方缺口差18点未回补,而上方仅差4点未回补,强弱可以体会下。同时在上周周一,开门黑的情况下,上周二再度形成了一个跳空向上的缺口,之后四连阳,虽然不算太强,但还是吞掉了上周一的大阴线,且开始尝试收复7月8日的大阴线。


当然,近期量能并未随反弹有效放大,所以上升的过程还是相对波折,如果从3288-2822-3048点这波行情计算的话,3048点反弹恰恰是上波下跌的反弹50%分位处,市场并未能由弱反弹向强反弹转化,如果从3048-2879这波下跌计算的话,50%的分位压力大约在2965左右,而目前临近如果量能不能有效放大的话,短期还是以震荡为主。

 


从月线级别看,目前依然处于998点以来的大的上升趋势线附近,技术指标MACD向好,但同时趋势指标DMI显示目前的市场交易状态趋向于震荡,另外考虑到5,6,7月的量能的持续萎缩,所以截止到目前来看,市场处于一种震荡整理,蓄势待发,逐步向上的一个状态。



市场情绪


市场情绪是个很宽泛的概念,主要需要关注的指标就是资金的流入流出, 以及市场的风险偏好等:


1、资金的流入流出我们主要的关注点在于外资以及机构资金的流向和基金发行等,外资主要考虑陆股通、富时罗素、MSCI等,7月陆股通和6月份比明显流入速度放缓,考虑到MSCI在5月28日增持A股,富时罗素在6月21日增持A股,而7月份对于外资而言反倒属于一个空档期,而到了8月外资又将继续有增持A股计划,同时外管局近期也在考虑近一步扩大QFII的投资额度。


而场内的资金7月份以来也是缓步趋向于净流入,同时养老金入市将近,而公募基金二季度新发行基金数据放缓,尤其是6,7月份,没有给市场带来太多的增量资金,但近期有爆款基金放开申请限额,则是一个积极的信号。


 

2、市场的风险偏好主要看两融的数据和科创板近期的表现,两融余额数据7月份较6月份明显放缓,目前仅9087.34亿,融资买入额明显下降,而主动偿还额也不太活跃,所以7月行情不佳,不过考虑到近期科创板上市之后,使用融资和融券的数据明显上升,且科创板上市除第一天波幅较大,其余四天交易已经趋于平稳,而随着赚钱效应的出现,网下打新机构明显增多,而科创板的热炒也会带动相关板块的对标性炒作机会。


另外,随后的两周,新股发行速度明显放缓,所以科创板对于市场的资金分流作用会进一步下降,对于8月的行情并不看空。


资金面

主要考虑的是货币政策的宽松程度,主要看的指标是社会融资规模和市场利率以及央行的公开市场操作数据,从数据看6月新增人民币贷款当月值为16736.9亿元,较5月11855.46亿元和4月8732.38亿元明显增加,从同业拆解利率和shibor看,短期7天以内利率有所上行,但中期利率还是下行,而央行的MLF,7月有所下降,但全年来看处于平衡,所以8月可能会再度宽松,所以总体对于未来货币依然是宽松为主。



 

政策面和外部事件


政策面主要关注的是并购重组以及混合所有制改革带来的投资机会,比如之前南北船合并的事件引发了市场的诸多想象,再加上军工白皮书的发布以及国际局势的动荡,军工板块可能具备机会,而外部事件主要关注的就是中美贸易问题的谈判进展,从大方向上讲,还是相向而行,短期趋向缓和。


而从中引发的从贸易摩擦到科技摩擦,给予了中国科技公司包括5G、芯片国产化等带来很大的投资机会,同时外部央行的降息,也会在一定程度上缓解中国资本外流的压力,所以目前的政策面和外部事件其实都是开始转向偏正面的。


总结

6月经济数据有所改善,而结构性分项数据更有可圈可点之处,而趋势上尽管短期可能存在技术压力,但向上的力量显然更足些,而情绪面随着科创板的走好以及新股发行速度的放缓,以及8月份外资增持A股的预期,对于秋季行情还是可以期待的,而资金面今年总体应该处于宽松,政策和外部环境都趋向于好转,A股的赚钱效应会逐渐显现,综上所述,所以对于当下的行情,八下行情可能不会出现,可以参考6月走势,秋季行情蓄势待发。

行业投资机会展望


        行业投资机会上,结合数据面和政策面看,未来可以关注5G和军工。限于篇幅,仅简单阐述下5G行业的推荐理由:


        5G行业今年1季度表现出色,而2季度受中美贸易问题影响回调较大,而从业绩上看,2019年Q2归母净利润总额预计为40.38~64.75亿元,同比+171.92%~336.03%,环比-1.39%~+58.12%。剔除*ST和中兴通讯 后,2019年Q2归母净利润总额预计为41.81~57.84亿元,同比+11.27%~53.74%,环比+32.81%~83.73%。业绩边际改善显著。根据产业链调研,我们认为全球4G深度扩容叠加国内5G小规模采购,是推动板块业绩改善的主要原因。展望全年,随着新一轮5G基站集采的开启,全产业链有望充分受益,带动业绩和估值双升。


     

同时从基金目前对于通信行业的持仓比例看,也是明显低于4G时代的,随着5G投资和设备更新换代的进程推进,未来的成长想象空间会非常大。


        结合一季报和半年报预期,我们认为板块新一轮上涨将是以有扎实基本面、且因5G而业绩持续向好的5G核心标的为主。


产业链重点可关注的标的


主设备和PCB为代表的5G白马股:

中兴通讯、烽火通信、沪电股份、深南电路、中国联通;

射频器件和光模块领域弹性大:

华正新材、硕贝德、新易盛、天和防务、世嘉科技。


投资有风险,以上观点仅供参考。


作者

王楠,投顾执业证书:S1450611020060;西安交通大学金融学硕士,12年证券从业经验,现任安信证券北京复兴门外大街营业部投顾中心负责人。2017-2018年安信证券优秀投资顾问,2017年上交所十佳金牌期权投资顾问第一名。擅长基本面+技术面分析,结合市场数据,综合分析市场。也是央广财经《经济之声》栏目特邀股评专家,曾参与《投资论道》和《投资有理》等多款节目,多家财经专栏撰稿人。



安信研究——8月十大金股


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